Китайская предприимчивость
7 июня 2021
Отказ от ответственности. Всё написанное ниже следует воспринимать с поправкой на дилетантство и долей сомнений. Часть данных брались из внешних источников, что тоже не исключает наличия ошибок.
пиз..юлин минусов, лишив себя и прочих участников продолжения.
В другой статье завязалась дискуссия на тему биржевого заработка, где я попытался сравнить попытки заработать на продаже транспорта с биржей и где по моему мнению тоже случаются попытки увеличить личную выгоду за счёт убытка других людей. За неудобное мнение читатели и меня щедро отоварилипиз..юлинами минусами. Мотив непринятия ясен - негодователи считают, что на бирже контрагенты находятся в равных условиях, а сделки совершаются исключительно в рамках общедоступной публичной информации и на основе доброй воли. Можно согласиться по части де-юре и нельзя такового совершить по части де-факто. К радости эволюции, в природе вещей не существует равенства, иначе из-за генетической скудности вид погибнет. Другие словами, смотря на одно и то же, мы видим по-разному. Инсайд, будь то прямой или опосредованный, опыт, молодость, склад характера, травмы, бедность и богатость, довольствие жизнью - всё это и не только так же влияет на наше индивидуальное окружение и формирует личную среду для совершения сделок.
В отдельных компаниях сделки вовсе похожи на испанские корриды, где матадор убивает быков на потеху публике. Обоюдной выгоды для участников тут не бывает.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/toreador.jpg)
В прошлых статьях я описывал биофарму и технологические компании, где за стремительным взлётом котировок следовали огорчающие падения. В обоих случаях для повышения стоимости, кроме прочего, использовались хитрости, подталкивающие инвестора к совершению ошибок. В новой статье я попытаюсь описать другую категорию компаний, называющуюся «Китайской предприимчивостью» и которая тоже несёт статистически значимый риск потери капитала.
Тикер: NASDAQ:HAPP
Год основания: 2004
Количество сотрудников: 179 человек (2020)
Сайт: http://www.happ.org.cn/
Компания через правнучку Fujian Happiness (цифра 4 на картинке структуры ниже) занимается разработкой, производством и продажей БАДов в Китае, изготовленных в основом из порошка спор ганодермы (род грибов-трутовиков).
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_structure.jpg)
Правнучка (Fujian Happiness) продаёт 32 вида нутрицевтических добавок (БАД'ы) через более 100 дистрибьюторов в 20 различных провинциях и 26 опытных магазинов в Китае.
БАД'ы в основном состоят из порошка спор Ganoderma Lucidum (гриб трутовик лакированный, занесён к Красную книгу России).
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_lucidum.jpg)
Компания классифицирует продукты на шесть групп:
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_products.jpg)
У организации есть мажоритарный акционер и вроде как даже небольшая семейная династия
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_managers.jpg)
Happiness Biotech Group вышла на биржу NASDAQ под тикером HAPP в 2019 году, намереваясь отправить на биржу 10% капитала и привлекая в ходе размещения 11 млн $. Цена предложения составила 5,5$ за бумагу.
В первый день торгов, 28 октября 2019 года, бумага открылась на уровне 4,39 $ (-20% от цены размещения) и с тех пор в течении полутора лет находится в нисходящем потоке.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_graph.jpg)
7 июня 2021 года бумага торговалась по цене 1,73 $ (в 3 раза меньше размещения).
Финансовое положение, судя по отчётности, стабильное.
Страница организации на SEC-портале https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?CIK=0001751876&owner=exclude
Финансовый год у компании заканчивается 31 марта. В отчёте я учитываю год минус 1, т.к осной период деятельности вёлся в предыдущем году. Например, 20-F имеет отчётную дату 31 марта 2018, но в отчёте я указываю 2017 год.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_report_20f.jpg)
Из того, что мы видим, размещение проходило по P/E = 10, P/B = 2, с низким долгом (D/B = 0,02) и тем не менее размещение прошло негативно.
На текущий момент (7 июня 2021), оглядываясь на отчёт за 2019 год, положение ещё более завидное: P/E = 3,2, P/B = 0,51 и долг по-прежнему низкий (2 млн $).
Опасения с организациями, находящимися в трудолюбивой стране, в первую очередь связаны с возможной фикцией, ведь внешним аудиторам ограничен доступ к бухгалтерским счетам. А накопленный общественный опыт только подтверждает опасения.
25 сентября 2020 года выходит новость о допке на 2,2 млн $ для целей развития интернет-коммерции B2B. Разводнение акционеров составит 4%.
Ссылка на новость: https://finance.yahoo.com/news/happiness-biotech-announces-2-25-143000967.html
4 января 2021 года выходит новость о допке на 7 млн $ для электронной коммерции и маркетинга в социальных сетях, таких как TikTok и подобные, а также для оборотных средств и общих корпоративных целей. Разводнение акционеров составит 17%.
Ссылка на новость: https://finance.yahoo.com/news/happiness-biotech-announces-registered-direct-130000401.html
Примечательно, что комментарий менеджмента к первой допке начинается с фразы: «We are very happy» (рус.: «Мы очень счастливы»).
С одной стороны, бумага имеет благотворные условия для шального задёрга:
С другой стороны, не смотря на декларируемые доходы, для привлечения средств менеджмент размывает акционеров и делает это по крайне невыгодным для бизнеса и собственников оценкам. Механизм банковских займов? Проценты нужно с чего-то платить, не говоря уже о теле кредита.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_logo.jpg)
Тикер: NASDAQ:MYT
Год основания: 2011
Количество сотрудников: 68 человека (2020)
Сайт: http://www.h-n-myt.com/
1) История началась в 2011 году с офшорной компании CIS Acquisitions Ltd, зарегистрированной на Виргинских островах. Организация создавалась под SPAC-сделку с приоритетным ориентированием на предприятия, действуюущие в России и Восточной Европе.
В начале 2012 года в СМИ начали появляться новости о намерении CIS Acquisitions Ltd выйти на NASDAQ с целью привлечь 100 млн $.
Пример новости: https://www.cfo-russia.ru/novosti/index.php?article=5513
Фонд CIS Acquisition Ltd., основанный бывшим генеральным директором Национальной резервной корпорации (НРК) Анатолием Данилицким и его партнерами, намерен провести первичное публичное размещение (IPO) акций на сумму до 100 млн долл.
...
Исполнительным директором CIS Acquisition является А.Данилицкий. В числе основателей и акционеров фонда также названы Тарас Важнов, Кайл Шостак и Леван Васадзе.
19 декабря 2012 CIS Acquisitions провела IPO на бирже NASDAQ, выпустив под тикером CISAU 4 млн паёв (units) по цене 10$ и сумев привлечь 40 млн $. Каждый пай представлял собой 1 обыкновенную акцию класса А + 1 варрант на покупку одной обычки класса А по цене 10$.
Ссылка на новость об IPO https://www.prnewswire.com/news-releases/cis-acquisition-ltd-announces-its-initial-public-offering-184176111.html
С 18 марта 2013 года было разрешено отдельно торговать обычкой (тикер CISAA) и отдельно варрантами (тикер CISAW). В результате на NASDAQ торговались три вида бумаг: паи акция+варрант (NASD:CISAU), обычка класса А (NASD:CISAA) и варрант на обычку класса А (NASD:CISAW).
Всего имелось три класса обыкновенных акций: A, B, C. На бирже торговался только класс А.
2) 22 сентября 2014 года CIS Acquisitions объявила о приобритении китайской химической компании Delta Advanced Materials Limited, в результате чего первая меняет название на Delta Technology Holdings Limited, а тикер обращающихся акций планировалось изменить на DELT.
Ссылка на новость: https://www.prnewswire.com/news-releases/delta-advanced-materials-limited-completes-business-combination-with-cis-acquisition-ltd-275993331.html
Законодательство по SPAC-сделкам обязывает проводить обязательное голосование акционеров или тендерное предложение, предлагая публичным инвесторам обменять свои акции на денежные средства, примерно равные уплаченной цене на IPO. В виду нехватки времени на проведение тендерного предложения, было решено дать инвесторам выбрать:
29 сентября 2014 года было объявлено о принудительном разделении паёв (CISAU) на обычку и варранты. В соответствии с положениями трастового счета, не конвертированные акции класса А по завершении слияния имеют право на выкуп за наличные деньги, равные пропорциональной части трастового счета (10,4 $ за акцию). В общей сложности 3 500 000 акций класса А выкупаются после ликвидации трастового счета. Трастовый счет велся в JP Morgan, доверительным управляющим American Stock Transfer & Trust Company, LLC.
Ссылка на новость: https://www.businesswire.com/news/home/20140929006204/en/CIS-Acquisition-Ltd-Announces-Mandatory-Separation-of-Units-and-Liquidation-of-Trust-Account-Following-Completion-of-Business-Combination-with-Delta-Advanced-Materials-Limited
Дальше мне не удалось восстановить детальную хронологию движения бумаг за период с октября 2014 по май 2015 включительно. Обрывочно удалось выяснить, что акции выкупили и за неимением публичного существования таковых биржа делистинговала бумагу. В виду неточности данных предлагаю перейти сразу к июню 2015, когда бумаги теперь уже компании Delta Technology Holdings Limited стали торговаться на бирже.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/delt_structure.jpg)
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/delt_pic.jpg)
Delta Technology Holdings Limited через свою дочку Delta Advanced Materials Limited занималась производством и продажей химических соединений пара- и орто-хлортолуола, которые используются в автомобильной, аэрокосмической, фармацевтической, агрохимической и в других отраслях промышленности. В компании работает около 300 сотрудников.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_chemical.jpg)
Как сообщаетcя в отчётности 20-F за 2015 год, 90% продаж приходится на внутренних клиентов, базирующихся в провинции Цзянсу, провинции Аньхой, провинции Чжэцзян, провинции Хубэй, провинции Гуандун и столичном городе Чунцин, а остальная часть продукции экспортируется через дистрибьюторов или торговые компании в страны за пределами КНР, которые включают, но не ограничиваются Индией, Бразилией, Японией, странами-членами Европейского Союза и Америкой.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/delt_fin_2012.jpg)
1 июня 2015 начались сделки с обыкновенными акциями компании под обновлённым тикером DELT. Бумага открылась на уровне 12 $ (дневной объём 20 штук).
8 июня 2015 акции торговались по максимальным ценам, в пределах 29-38 $ на объёме 7 тыс штук. Следущие 2 месяца бумага стала ощутимо снижаться.
29 июня 2015 вышел полугодовой отчёт, где сообщалось о прибыли на разводённую обычку = 0,67$. Балансовая цена бумаги = 9,3$. Долг на бумагу = 24,1$.
Ссылка на отчёт https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1543268/000114420415039531/v414197_6k.htm
7 августа 2015, т.е через 2 месяца после начала торгов обновлённой компанией бумага продавалась за 2$. P/E = 3. P/B = 0,21. D/B = 2,5.
13 августа 2015 подал в отставку главный финансовый директор, а 25 августа 2015 уходит председатель комитета по аудиту.
Ссылка на заявление https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1543268/000114420415054462/v420086_6k.htm
С 2015 года в компании последовало снижение финансовых показателей, а в 2016 году последовали убытки. Финансовый год в организации заканчивается 30 июня.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_2018.jpg)
8 июня 2016 акция торговалась по цене 0,62 $ на объёме 18 тыс бумаг.
21 июня 2016 вышла новость, что Delta Technology Holdings осваивает свои мощности для производства протиоконазола с объёмом до 500 тонн в год. Протиоконазол - это бактерицида широкого спектра, исползуемый для профилактики и лечения болезней сельскохозяйственных культур. Протиоконазол, как заявляется, обладает низкой токсичностью и поэтому не приводит к врожденным порокам развития или мутациям и, как было установлено, безопасен для человека и окружающей среды. На тот момент немецкая Bayer являлась единственной компанией в мире, производящей протиоконазол в масштабах около 3000 тонн в год. Как сообщили инвесторам, Delta Technology Holdings производит 2-хлорбензилхлорид и 4-хлортолуол - два основных компонента для изготовления протиоконазола.
Ссылка на новость https://www.proactiveinvestors.co.uk/companies/news/127362/delta-technology-to-produce-environmentally-friendly-germicide-127362.html
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/delt_prothioconazole.jpg)
В день выхода сообщения котировки выросли более чем в 2 раза, до 1,34 $ на объёме 3,5 млн бумаг.
В отчёте 20-F за 2016 год компания указывает (стр. 44, верхний абзац):
--------------
Недавно мы поставили экспериментальный образец протиоконазола крупному производителю и торговцу пестицидами в Индии. Компания рассматривает Индию как страну со значительными перспективами роста для нашей продукции. В настоящее время наше экспериментальное оборудование может производить 500 кг протиоконазола в месяц. Мы планируем дальнейшее расширение масштабов лабораторного производства от среднего до крупномасштабного и работаем над проектом промышленного массового производства протиоконазола, которое мы предполагаем начать в третьем квартале 2017 года.
--------------
В отчётах 20-F за 2017 и 2018 год организация повторяет тоже самое, слегка меняя формулировки. Основная деятельность не менялась и по-прежнему состояла из производства и продажи химических соединений пара- и орто-хлортолуола.
3 января 2018 бумага торговалась по цене 1,16 $ на объёме 84 тыс. штук.
5 января вышла новость, что компания намеревается сотрудничать с Alibaba Group Holding Ltd, ZTE и Huawei в создании интернет-блокчейн-платформы специально для химической промышленности. На сообщении котировки в моменте вырастают до 4,7 $. Объём торгов в тот день составил 35 млн. бумаг.
Ссылка на новость https://www.benzinga.com/news/18/01/10994838/delta-technology-rises-200-on-rumored-blockchain-involvement
Уже через месяц, 5 февраля 2018 бумага торговалась на уровне 1,1 $ с объёмом 211 тыс. штук.
В дальнейшем существенных подвижек по блокчейн теме не наблюдалось, а в годовых отчётах упоминаний и вовсе нету. Между тем, по итогу 2018 года компания получила убыток в 82 млн $ (7$ на разводнённую бумагу) при капитализации меньше 15 млн $. Большую часть убытка (77 млн $) составил резерв по сомнительным счетам и устаревшим запасам (статья "Allowance for doubtful accounts and obsolescence stock "). В предыдущие 2 года резервы так же составляли существенную часть расходов.
Ссылка на отчёт 20-F за 2018 год https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1543268/000114420418059755/tv506600_20f.htm
Как поясняет компания, со второй половины 2017 государственные органы Китая постоянно ужесточают политику охраны окружающей среды для промышленных компаний, особенно это касается компаний химической промышленности. Строгое регулирование и ограничения в отношении компаний химической промышленности значительно затруднили производственные возможности. Спрос на продукцию компании также снизился, что привело к существенному сокращению доходов. Из-за увеличения расходов на соблюдение новых норм по охране окружающей среды снизилась прибыль. В связи с текущей ситуацией компания не может точно предсказать будущую политику и направление рынка. Менеджмент начал изучать возможность заняться новым бизнесом и обнаружил, что чайные напитки и легкие продукты питания в настоящее время очень популярны. После дальнейшего исследования компания выразила уверенность в будущем чайных напитков и легких продуктов питания, и решила заняться этим новым направлением бизнеса.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_pic_1.jpg)
3) 19 октября 2018 компания учредила фирму Mingyuntang (Shanghai)Tea Co. Ltd (далее "Shanghai MYT"), через которую планирует заниматься чайным делом.
28 октября 2018 года заключены VIE-соглашения между Shanghai MYT и Hunan MYT, в соответствии с которыми компания собирается запустить в Китае сеть чайных магазинов под брендом Mingyuntang (茗韵堂). Продукция Mingyuntang - это модные чайные напитки и легкие блюда, ориентированные на новое городское поколение Китая.
В отчёте 20-F за 2018 год (стр. 31, перед блоком "Business overview") заявляется о планах открыть 20 магазинов в 2019 году, причем первые магазины будут открыты в Хунани в качестве основного рынка. Кроме того, в 2020 году планируеся добавить 40 новых магазинов и к 2021 году открыть в общей сложности 120 магазинов по всему Китаю.
9 февраля 2019 года Delta Technology Holdings Ltd продала всю свою ветку химических предприятий за 1,7 млн $. Покупатель принял на себя активы и обязательства дочерних химических компаний, произошло очищение от долгов. В этом же месяце Delta Technology Holdings Ltd сменила название на "Urban Tea, Inc" и поменяла тикер с DELT на MYT.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_structure_2020_09.jpg)
По состоянию на 30 июня 2020 года компания ведёт деятельность через две организации:
В отчёте 20-F за 2020 год (стр. 28) компания сообщает о наличии 4 управляемых магазинов, при этом ожидает получить более 300 новых франчайзи к 30 июня 2021 года. Ссылка на отчёт https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1543268/000121390020034157/f20f2020_urbanteainc.htm
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_stores.jpg)
10 августа 2020 бумага торговалась по цене 0,33 $.
19 августа 2020 было проведено укрупнение бумаг (обратный сплит) 10:1, 10 старых акций обменивались на 1 новую.
17 февраля 2021 года компания объявила о вхождении в криптовалютный бизнес. Из заявления следует, что Urban Tea планирует начать работу по добыче криптовалют, строительству и обслуживанию майнеров, а также обмену криптовалют.
Ссылка на новость https://www.prnewswire.com/news-releases/urban-tea-appoints-new-coo-and-independent-director-to-drive-expansion-in-blockchain-and-cryptocurrency-mining-business-301229669.html
14 июня 2021 года акции торговались по цене 2,3 $ на объёме более 400 тыс. бумаг. Для старых бумаг от 3 января 2018 цена составляет 0,23 $ (снижение в 5 раз).
Друзья, обзор подошёл к концу. Я постарался показать историю двух компаний от старта биржевой истории до сегоднешнего дня. Компаний, происходящих из Спаков и Китая очень много. Какими бы красивыми не были отчётности, к сожалению, при фиктивной деятельности их ждёт кратное сложение котировок.
1) Отерегаться!
2) Сомневаться в красивых отчётностях (низкие мультипликаторы, фантастические планы, огромные прибыли на гиперконкурентном рынке, большая доля у мажора);
3) Аудитор не гарантирует честность отчёта и цифр/
На тему есть отличный фильм «Китайское дело» (2017). Если не смотрели, то обязательно гляньте. Махинации, рассказанные в фильме, не потеряли актуальности и до сих пор используются.
Страница в Кинопоиске: https://www.kinopoisk.ru/film/1075908/
Статья в Википедии: https://en.wikipedia.org/wiki/The_China_Hustle
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/film_china_hustle.jpg)
Преамбула
Некоторое время назад один из пользователей сайта Alenka.capital поделился своей историей сдачи автомобилей в такси и раскладом как на этом заработать. К сожалению, за случайно вылетевшее слово и последующую откровенность читатели отсыпали авторуВ другой статье завязалась дискуссия на тему биржевого заработка, где я попытался сравнить попытки заработать на продаже транспорта с биржей и где по моему мнению тоже случаются попытки увеличить личную выгоду за счёт убытка других людей. За неудобное мнение читатели и меня щедро отоварили
В отдельных компаниях сделки вовсе похожи на испанские корриды, где матадор убивает быков на потеху публике. Обоюдной выгоды для участников тут не бывает.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/toreador.jpg)
В прошлых статьях я описывал биофарму и технологические компании, где за стремительным взлётом котировок следовали огорчающие падения. В обоих случаях для повышения стоимости, кроме прочего, использовались хитрости, подталкивающие инвестора к совершению ошибок. В новой статье я попытаюсь описать другую категорию компаний, называющуюся «Китайской предприимчивостью» и которая тоже несёт статистически значимый риск потери капитала.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_logo.jpg)
Happiness Biotech Group Limited
Страна: Китай (головная компания зарегистрирована на Каймановых островах)Тикер: NASDAQ:HAPP
Год основания: 2004
Количество сотрудников: 179 человек (2020)
Сайт: http://www.happ.org.cn/
Компания через правнучку Fujian Happiness (цифра 4 на картинке структуры ниже) занимается разработкой, производством и продажей БАДов в Китае, изготовленных в основом из порошка спор ганодермы (род грибов-трутовиков).
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_structure.jpg)
Правнучка (Fujian Happiness) продаёт 32 вида нутрицевтических добавок (БАД'ы) через более 100 дистрибьюторов в 20 различных провинциях и 26 опытных магазинов в Китае.
БАД'ы в основном состоят из порошка спор Ganoderma Lucidum (гриб трутовик лакированный, занесён к Красную книгу России).
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_lucidum.jpg)
Компания классифицирует продукты на шесть групп:
- продукты из порошка спор трутовика лакированного (40% выручки на март 2020);
- продукты из мицелия кордицепса;
- продукты из раствора Ejiao;
- витамины и пищевые добавки;
- продукты из американского женьшеня.
- другое (чай и т.п.)
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_products.jpg)
У организации есть мажоритарный акционер и вроде как даже небольшая семейная династия
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_managers.jpg)
Happiness Biotech Group вышла на биржу NASDAQ под тикером HAPP в 2019 году, намереваясь отправить на биржу 10% капитала и привлекая в ходе размещения 11 млн $. Цена предложения составила 5,5$ за бумагу.
В первый день торгов, 28 октября 2019 года, бумага открылась на уровне 4,39 $ (-20% от цены размещения) и с тех пор в течении полутора лет находится в нисходящем потоке.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_graph.jpg)
7 июня 2021 года бумага торговалась по цене 1,73 $ (в 3 раза меньше размещения).
Финансовое положение, судя по отчётности, стабильное.
Страница организации на SEC-портале https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?CIK=0001751876&owner=exclude
Финансовый год у компании заканчивается 31 марта. В отчёте я учитываю год минус 1, т.к осной период деятельности вёлся в предыдущем году. Например, 20-F имеет отчётную дату 31 марта 2018, но в отчёте я указываю 2017 год.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/happ_report_20f.jpg)
Из того, что мы видим, размещение проходило по P/E = 10, P/B = 2, с низким долгом (D/B = 0,02) и тем не менее размещение прошло негативно.
На текущий момент (7 июня 2021), оглядываясь на отчёт за 2019 год, положение ещё более завидное: P/E = 3,2, P/B = 0,51 и долг по-прежнему низкий (2 млн $).
Опасения с организациями, находящимися в трудолюбивой стране, в первую очередь связаны с возможной фикцией, ведь внешним аудиторам ограничен доступ к бухгалтерским счетам. А накопленный общественный опыт только подтверждает опасения.
25 сентября 2020 года выходит новость о допке на 2,2 млн $ для целей развития интернет-коммерции B2B. Разводнение акционеров составит 4%.
Ссылка на новость: https://finance.yahoo.com/news/happiness-biotech-announces-2-25-143000967.html
4 января 2021 года выходит новость о допке на 7 млн $ для электронной коммерции и маркетинга в социальных сетях, таких как TikTok и подобные, а также для оборотных средств и общих корпоративных целей. Разводнение акционеров составит 17%.
Ссылка на новость: https://finance.yahoo.com/news/happiness-biotech-announces-registered-direct-130000401.html
Примечательно, что комментарий менеджмента к первой допке начинается с фразы: «We are very happy» (рус.: «Мы очень счастливы»).
С одной стороны, бумага имеет благотворные условия для шального задёрга:
- Маленькая капитализация (45 млн $);
- Низкие основные отчётные мультипликаторы (P/E = 3, P/B = 0,5);
- Большая доля у мажоритария.
С другой стороны, не смотря на декларируемые доходы, для привлечения средств менеджмент размывает акционеров и делает это по крайне невыгодным для бизнеса и собственников оценкам. Механизм банковских займов? Проценты нужно с чего-то платить, не говоря уже о теле кредита.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_logo.jpg)
Urban Tea
Страна: Китай (головная компания зарегистрирована на Виргинских островах)Тикер: NASDAQ:MYT
Год основания: 2011
Количество сотрудников: 68 человека (2020)
Сайт: http://www.h-n-myt.com/
1) История началась в 2011 году с офшорной компании CIS Acquisitions Ltd, зарегистрированной на Виргинских островах. Организация создавалась под SPAC-сделку с приоритетным ориентированием на предприятия, действуюущие в России и Восточной Европе.
В начале 2012 года в СМИ начали появляться новости о намерении CIS Acquisitions Ltd выйти на NASDAQ с целью привлечь 100 млн $.
Пример новости: https://www.cfo-russia.ru/novosti/index.php?article=5513
Фонд CIS Acquisition Ltd., основанный бывшим генеральным директором Национальной резервной корпорации (НРК) Анатолием Данилицким и его партнерами, намерен провести первичное публичное размещение (IPO) акций на сумму до 100 млн долл.
...
Исполнительным директором CIS Acquisition является А.Данилицкий. В числе основателей и акционеров фонда также названы Тарас Важнов, Кайл Шостак и Леван Васадзе.
19 декабря 2012 CIS Acquisitions провела IPO на бирже NASDAQ, выпустив под тикером CISAU 4 млн паёв (units) по цене 10$ и сумев привлечь 40 млн $. Каждый пай представлял собой 1 обыкновенную акцию класса А + 1 варрант на покупку одной обычки класса А по цене 10$.
Ссылка на новость об IPO https://www.prnewswire.com/news-releases/cis-acquisition-ltd-announces-its-initial-public-offering-184176111.html
С 18 марта 2013 года было разрешено отдельно торговать обычкой (тикер CISAA) и отдельно варрантами (тикер CISAW). В результате на NASDAQ торговались три вида бумаг: паи акция+варрант (NASD:CISAU), обычка класса А (NASD:CISAA) и варрант на обычку класса А (NASD:CISAW).
Всего имелось три класса обыкновенных акций: A, B, C. На бирже торговался только класс А.
2) 22 сентября 2014 года CIS Acquisitions объявила о приобритении китайской химической компании Delta Advanced Materials Limited, в результате чего первая меняет название на Delta Technology Holdings Limited, а тикер обращающихся акций планировалось изменить на DELT.
Ссылка на новость: https://www.prnewswire.com/news-releases/delta-advanced-materials-limited-completes-business-combination-with-cis-acquisition-ltd-275993331.html
Законодательство по SPAC-сделкам обязывает проводить обязательное голосование акционеров или тендерное предложение, предлагая публичным инвесторам обменять свои акции на денежные средства, примерно равные уплаченной цене на IPO. В виду нехватки времени на проведение тендерного предложения, было решено дать инвесторам выбрать:
- остаться в капитале компании, конвертировав акции класса А в класс С;
- остаться в классе А для выкупа, тем самым получив соответствующую денежную компенсацию из траста.
29 сентября 2014 года было объявлено о принудительном разделении паёв (CISAU) на обычку и варранты. В соответствии с положениями трастового счета, не конвертированные акции класса А по завершении слияния имеют право на выкуп за наличные деньги, равные пропорциональной части трастового счета (10,4 $ за акцию). В общей сложности 3 500 000 акций класса А выкупаются после ликвидации трастового счета. Трастовый счет велся в JP Morgan, доверительным управляющим American Stock Transfer & Trust Company, LLC.
Ссылка на новость: https://www.businesswire.com/news/home/20140929006204/en/CIS-Acquisition-Ltd-Announces-Mandatory-Separation-of-Units-and-Liquidation-of-Trust-Account-Following-Completion-of-Business-Combination-with-Delta-Advanced-Materials-Limited
Дальше мне не удалось восстановить детальную хронологию движения бумаг за период с октября 2014 по май 2015 включительно. Обрывочно удалось выяснить, что акции выкупили и за неимением публичного существования таковых биржа делистинговала бумагу. В виду неточности данных предлагаю перейти сразу к июню 2015, когда бумаги теперь уже компании Delta Technology Holdings Limited стали торговаться на бирже.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/delt_structure.jpg)
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/delt_pic.jpg)
Delta Technology Holdings Limited через свою дочку Delta Advanced Materials Limited занималась производством и продажей химических соединений пара- и орто-хлортолуола, которые используются в автомобильной, аэрокосмической, фармацевтической, агрохимической и в других отраслях промышленности. В компании работает около 300 сотрудников.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_chemical.jpg)
Как сообщаетcя в отчётности 20-F за 2015 год, 90% продаж приходится на внутренних клиентов, базирующихся в провинции Цзянсу, провинции Аньхой, провинции Чжэцзян, провинции Хубэй, провинции Гуандун и столичном городе Чунцин, а остальная часть продукции экспортируется через дистрибьюторов или торговые компании в страны за пределами КНР, которые включают, но не ограничиваются Индией, Бразилией, Японией, странами-членами Европейского Союза и Америкой.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/delt_fin_2012.jpg)
1 июня 2015 начались сделки с обыкновенными акциями компании под обновлённым тикером DELT. Бумага открылась на уровне 12 $ (дневной объём 20 штук).
8 июня 2015 акции торговались по максимальным ценам, в пределах 29-38 $ на объёме 7 тыс штук. Следущие 2 месяца бумага стала ощутимо снижаться.
29 июня 2015 вышел полугодовой отчёт, где сообщалось о прибыли на разводённую обычку = 0,67$. Балансовая цена бумаги = 9,3$. Долг на бумагу = 24,1$.
Ссылка на отчёт https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1543268/000114420415039531/v414197_6k.htm
7 августа 2015, т.е через 2 месяца после начала торгов обновлённой компанией бумага продавалась за 2$. P/E = 3. P/B = 0,21. D/B = 2,5.
13 августа 2015 подал в отставку главный финансовый директор, а 25 августа 2015 уходит председатель комитета по аудиту.
Ссылка на заявление https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1543268/000114420415054462/v420086_6k.htm
С 2015 года в компании последовало снижение финансовых показателей, а в 2016 году последовали убытки. Финансовый год в организации заканчивается 30 июня.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_2018.jpg)
8 июня 2016 акция торговалась по цене 0,62 $ на объёме 18 тыс бумаг.
21 июня 2016 вышла новость, что Delta Technology Holdings осваивает свои мощности для производства протиоконазола с объёмом до 500 тонн в год. Протиоконазол - это бактерицида широкого спектра, исползуемый для профилактики и лечения болезней сельскохозяйственных культур. Протиоконазол, как заявляется, обладает низкой токсичностью и поэтому не приводит к врожденным порокам развития или мутациям и, как было установлено, безопасен для человека и окружающей среды. На тот момент немецкая Bayer являлась единственной компанией в мире, производящей протиоконазол в масштабах около 3000 тонн в год. Как сообщили инвесторам, Delta Technology Holdings производит 2-хлорбензилхлорид и 4-хлортолуол - два основных компонента для изготовления протиоконазола.
Ссылка на новость https://www.proactiveinvestors.co.uk/companies/news/127362/delta-technology-to-produce-environmentally-friendly-germicide-127362.html
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/delt_prothioconazole.jpg)
В день выхода сообщения котировки выросли более чем в 2 раза, до 1,34 $ на объёме 3,5 млн бумаг.
В отчёте 20-F за 2016 год компания указывает (стр. 44, верхний абзац):
--------------
Недавно мы поставили экспериментальный образец протиоконазола крупному производителю и торговцу пестицидами в Индии. Компания рассматривает Индию как страну со значительными перспективами роста для нашей продукции. В настоящее время наше экспериментальное оборудование может производить 500 кг протиоконазола в месяц. Мы планируем дальнейшее расширение масштабов лабораторного производства от среднего до крупномасштабного и работаем над проектом промышленного массового производства протиоконазола, которое мы предполагаем начать в третьем квартале 2017 года.
--------------
В отчётах 20-F за 2017 и 2018 год организация повторяет тоже самое, слегка меняя формулировки. Основная деятельность не менялась и по-прежнему состояла из производства и продажи химических соединений пара- и орто-хлортолуола.
3 января 2018 бумага торговалась по цене 1,16 $ на объёме 84 тыс. штук.
5 января вышла новость, что компания намеревается сотрудничать с Alibaba Group Holding Ltd, ZTE и Huawei в создании интернет-блокчейн-платформы специально для химической промышленности. На сообщении котировки в моменте вырастают до 4,7 $. Объём торгов в тот день составил 35 млн. бумаг.
Ссылка на новость https://www.benzinga.com/news/18/01/10994838/delta-technology-rises-200-on-rumored-blockchain-involvement
Уже через месяц, 5 февраля 2018 бумага торговалась на уровне 1,1 $ с объёмом 211 тыс. штук.
В дальнейшем существенных подвижек по блокчейн теме не наблюдалось, а в годовых отчётах упоминаний и вовсе нету. Между тем, по итогу 2018 года компания получила убыток в 82 млн $ (7$ на разводнённую бумагу) при капитализации меньше 15 млн $. Большую часть убытка (77 млн $) составил резерв по сомнительным счетам и устаревшим запасам (статья "Allowance for doubtful accounts and obsolescence stock "). В предыдущие 2 года резервы так же составляли существенную часть расходов.
Ссылка на отчёт 20-F за 2018 год https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1543268/000114420418059755/tv506600_20f.htm
Как поясняет компания, со второй половины 2017 государственные органы Китая постоянно ужесточают политику охраны окружающей среды для промышленных компаний, особенно это касается компаний химической промышленности. Строгое регулирование и ограничения в отношении компаний химической промышленности значительно затруднили производственные возможности. Спрос на продукцию компании также снизился, что привело к существенному сокращению доходов. Из-за увеличения расходов на соблюдение новых норм по охране окружающей среды снизилась прибыль. В связи с текущей ситуацией компания не может точно предсказать будущую политику и направление рынка. Менеджмент начал изучать возможность заняться новым бизнесом и обнаружил, что чайные напитки и легкие продукты питания в настоящее время очень популярны. После дальнейшего исследования компания выразила уверенность в будущем чайных напитков и легких продуктов питания, и решила заняться этим новым направлением бизнеса.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_pic_1.jpg)
3) 19 октября 2018 компания учредила фирму Mingyuntang (Shanghai)Tea Co. Ltd (далее "Shanghai MYT"), через которую планирует заниматься чайным делом.
28 октября 2018 года заключены VIE-соглашения между Shanghai MYT и Hunan MYT, в соответствии с которыми компания собирается запустить в Китае сеть чайных магазинов под брендом Mingyuntang (茗韵堂). Продукция Mingyuntang - это модные чайные напитки и легкие блюда, ориентированные на новое городское поколение Китая.
В отчёте 20-F за 2018 год (стр. 31, перед блоком "Business overview") заявляется о планах открыть 20 магазинов в 2019 году, причем первые магазины будут открыты в Хунани в качестве основного рынка. Кроме того, в 2020 году планируеся добавить 40 новых магазинов и к 2021 году открыть в общей сложности 120 магазинов по всему Китаю.
9 февраля 2019 года Delta Technology Holdings Ltd продала всю свою ветку химических предприятий за 1,7 млн $. Покупатель принял на себя активы и обязательства дочерних химических компаний, произошло очищение от долгов. В этом же месяце Delta Technology Holdings Ltd сменила название на "Urban Tea, Inc" и поменяла тикер с DELT на MYT.
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_structure_2020_09.jpg)
По состоянию на 30 июня 2020 года компания ведёт деятельность через две организации:
- Hunan Ming Yun Tang Brand Management Co (100% доля через VIE-соглашение) - продаёт чайные напитки, легкие закуски и выпечки.
- Hunan 39 PU Tea Co., Ltd (51% доля через VIE-соглашение) - реализует темный чай через интернет (интернет-магазины, Тик-ток) и через розничные магазины.
В отчёте 20-F за 2020 год (стр. 28) компания сообщает о наличии 4 управляемых магазинов, при этом ожидает получить более 300 новых франчайзи к 30 июня 2021 года. Ссылка на отчёт https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1543268/000121390020034157/f20f2020_urbanteainc.htm
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/myt_stores.jpg)
10 августа 2020 бумага торговалась по цене 0,33 $.
19 августа 2020 было проведено укрупнение бумаг (обратный сплит) 10:1, 10 старых акций обменивались на 1 новую.
17 февраля 2021 года компания объявила о вхождении в криптовалютный бизнес. Из заявления следует, что Urban Tea планирует начать работу по добыче криптовалют, строительству и обслуживанию майнеров, а также обмену криптовалют.
Ссылка на новость https://www.prnewswire.com/news-releases/urban-tea-appoints-new-coo-and-independent-director-to-drive-expansion-in-blockchain-and-cryptocurrency-mining-business-301229669.html
14 июня 2021 года акции торговались по цене 2,3 $ на объёме более 400 тыс. бумаг. Для старых бумаг от 3 января 2018 цена составляет 0,23 $ (снижение в 5 раз).
Друзья, обзор подошёл к концу. Я постарался показать историю двух компаний от старта биржевой истории до сегоднешнего дня. Компаний, происходящих из Спаков и Китая очень много. Какими бы красивыми не были отчётности, к сожалению, при фиктивной деятельности их ждёт кратное сложение котировок.
Итоги
Честно говоря, изначально не хотел делать каких-то выводов, что бы не навязывать своё мнение. Но боясь, что написанное могут воспринять, как обзор перспективных компаний, всё-таки подведу небольшой итог китайских компаний:1) Отерегаться!
2) Сомневаться в красивых отчётностях (низкие мультипликаторы, фантастические планы, огромные прибыли на гиперконкурентном рынке, большая доля у мажора);
3) Аудитор не гарантирует честность отчёта и цифр/
На тему есть отличный фильм «Китайское дело» (2017). Если не смотрели, то обязательно гляньте. Махинации, рассказанные в фильме, не потеряли актуальности и до сих пор используются.
Страница в Кинопоиске: https://www.kinopoisk.ru/film/1075908/
Статья в Википедии: https://en.wikipedia.org/wiki/The_China_Hustle
![](/upload/articles/2021/chinese_scam/film_china_hustle.jpg)